AS แนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 26.50 บาท

• Story

บริษัทประกอบธุรกิจ Game Publisher ในกลุ่มประเทศ South East Asia โดยมีสัดส่วนรายได้แบ่งเป็นไทย 29% สิงคโปร์ 26% มาเลเซีย 23% ฟิลิปปินส์  22% ในช่วงสามปีที่ผ่านมาบริษัทมีการ Reorganize องค์กร ลดต้นทุน รุกหาเกมส์ระดับ Premium และเกมส์มือถือมากขึ้น โดย 2H ปีนี้บริษัทมีแผนเปิดเกมส์ใหม่ 5 เกมส์ เป็นเกมส์มือถือ 3 เกมส์และเกมส์ PC 2 เกมส์

บริษัทจะเริ่มรับรู้รายได้จากเกมส์ Cabal Mobile ที่ประเทศฟิลิปปินส์และเวียดนามใน 3Q และรับรู้รายได้เกมส์ Gujian ประเทศสิงค์โปร์และมาเลเซียเต็มไตรมาส ขณะที่ 4Q บริษัทจะเริ่มรับรู้รายได้เกมส์ Real Yulgang Mobile ในประเทศไทยและอีกสองเกมส์ที่จะเปิดเพิ่ม ทั้งนี้เราคาดว่าบริษัทจะสามารถเติบโตอย่างต่อเนื่องในปี 2022 จากการรับรู้เกมส์ที่เปิดในช่วง 2H21 เต็มปี และ แผนเปิดเกมส์ระดับ Premium ที่มีแฟนคลับติดตามจากนิยาย ภาพยนตร์ หรือ Series ดัง (Intellectual Property) อย่าง Terra Classic กับ Elyon ประเมินกำไร FY21F เติบโต 54% เป็น 522 ล้านบาทและกำไรปี FY22F เติบโตต่ออีก 20% เท่ากับ 625 ล้านบาท

• Action/ Recommendation

แนะนำ “ซื้อ” หนุนโดยกำไรที่มีโอกาสเติบโตจากแผนเปิดเกมส์ระดับ IP ต่อเนื่อง และภาวะอุตสาหกรรมเกมส์ที่เติบโตราว 8-12% ใน 2-3 ปีข้างหน้า รวมถึงโอกาสเติบโตเพิ่มในเวียดนาม ประเมินกำไรระหว่างปี FY21F-FY23F เติบโตเฉลี่ย (CAGR) 29% ต่อปี กำหนดราคาเป้าหมาย 26.50 บาทต่อหุ้น อิง PE 18x FY22F EPS