บล.พาย:
CPN: CENTRAL PATTANA PCL.
ปี 24 รายได้โต แต่มีค่าใช้จ่ายเพิ่ม
ภาพรวมปี 24 ในแง่รายได้ยังคงเป็นไปตามเดิมที่เราเคยคาดไว้ โดยในส่วนของรายได้จากการให้เช่าจะเติบโตจากการมีศูนย์ใหม่ 2 แห่ง ธุรกิจโรงแรมเติบโตจากการรับรู้โรงแรมที่เปิดในปี 23 เต็มปี ส่วนธุรกิจอสังหาริมทรัพย์ตั้งเป้าเติบโต 20%YoY แต่ต้องติดตามถึงยอดขายของโครงการที่จะเปิดในปีนี้กว่า 13,000 ล้านบาท ว่าจะทำได้มากน้อยเพียงใด อย่างไรก็ตาม มีปัจจัยที่อาจจะทำให้กำไรสุทธิออกมาต่ำกว่าที่เราเคยคาดไว้ได้ก็คือค่าใช้จ่ายเกี่ยวกับการต่อสัญญาเซ็นทรัลปิ่นเกล้า ที่จะริ่มเห็นตั้งแต่ 1Q24 นี้ (แต่จะมีรายได้เข้ามาด้วยในช่วง 2Q24 เป็นต้นไป) อย่างไรก็ตามยังไม่มีข้อสรุปถึงมูลค่าว่าจะมีจำนวนเท่าใด เราจึงยังคงประมาณการกำไรในปี 24 ที่ 16,053 ล้านบาทไว้เท่าเดิม
ภาพรวมปี 24 ด้านรายได้ยังเหมือนเดิม
- ภาพรวมในปี 24 หลังการประชุมนักวิเคราะห์วานนี้ ในแง่รายได้ยังคงเป็นไปตามเดิมที่เราเคยคาดไว้ โดยในส่วนของรายได้ค่าเช่าจะเติบโตได้จากการเปิดศูนย์ใหม่อีก 2 แห่งที่ นครสุวรรค์ (ม.ค.) และนครปฐม (ปลายมี.ค.) และรับรู้จากศูนย์เวสท์วิลล์ ที่เปิดไปในช่วงเดือน พ.ย. 23เข้ามาเต็มปี ส่วนแผ่นการเพิ่มรายได้จากสื่อในศูนย์การค้าคาดว่าจะเริ่มชัดเจนในช่วง 2H24 เป็นต้นไป
- ทั้งนี้ในแง่ของจำนวนผู้เข้าศูนย์ปัจจุบันอยู่ที่ระดับ 91 % ของก่อนโควิดแต่รายได้ของยอดขายร้านค้าในศูนย์ปรับตัวสูงกว่าปี 19 ได้แล้ว
- ธุรกิจโรงแรมจะมีการเปิดเพิ่มที่โรงแรมใหม่ที่จังหวัดระยอง (อยู่ระหว่างเลือกแบรนด์ว่าจะใช้แบรนด์ใด จากเดิมที่จะเป็นแบรนด์เซ็นทารา วัน) และรับรู้รายได้จากโรงแรมที่เปิดในปี 23 จำนวน 5 โรงแรมเต็มปี
- ธุรกิจอสังหาริมทรัพย์ CPN ตั้งเป้ายอดรับรู้รายได้เพิ่มขึ้น 20%YoY โดยปัจจุบันมี Backlog ที่รอรับรู้รายได้ในปี 24 อยู่ประมาณ 3,200 ล้านบาท คิดเป็นสัดส่วน 47% ของเป้าเท่านั้น ซึ่งในปี 24 CPN มีแผนเปิดตัวโครงการใหม่ 10 โครงการ มูลค่ารวม 13,000 ล้านบาท แบ่งเป็นแนวราบ 3 โครงการ และคอนโด 7 โครงการ
- แต่สิ่งที่อาจจะกระทบกับกำไรสุทธิในปี 24 ให้เติบโตน้อยกว่าที่เคยคาดไว้ คือ ผลจากการต่อสัญญาเซ็นทรัลปินเกล้า ที่จะมีในส่วนของค่าใช้จ่ายทางการเงินจากเพิ่มขึ้นตามมูลค่าสินทรัพย์เพื่อการลงทุนจะเห็นตั้งแต่ 1Q24 อย่างไรก็ตาม ในช่วง 2Q24 จะมีรายได้เพิ่มเข้ามาชดเชยค่าใช้จ่ายดังกล่าว อย่างไรก็ตาม ในเบื้องต้นยังต้องรอติดตามถึงมูลค่าอีกครั้งว่าจะเป็นเท่าใด
ประเมินกำไรปี 24 เท่าเดิมที่ 16,059 ล้านบาท
เราประเมินรายได้ปี 24 ที่ 49,288 ล้านบาท (+8%YoY) และคาดกำไร สุทธิ 16,053 ล้านบาท (+7%YoY) ทั้งนี้เรายังไม่รวมผลกระทบจากการต่อสัญญาเซ็นทรัลปิ่นเกล้าเข้ามาแต่อย่างใด เพราะรอดูมูลค่าที่ชัดเจนอีกครั้ง (คาดจะปรับหลังประกาศผลประกอบการงวด 1Q24 ที่จะออกมาในช่วงเดือน พ.ค.
แนะนำ “ซื้อ” เพราะเป็นหุ้นที่ได้ประโยชน์จากการท่องเที่ยว
เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” ด้วยมูลค่าเหมาะสมใหม่ที่ 89 บาท (25XPER’24E) เพราะมองว่า CPN เป็นหนึ่งในผู้ประกอบการที่จะได้รับผลดีจากการฟื้นตัวของนักท่องเที่ยว และการเปิดศูนย์ใหม่ที่จะหนุนรายได้ให้เติบโตขึ้น นอกจากนี้ CPN ประกาศจ่ายปันผล 1.8 บาท/หุ้น XD 14 มี.ค. จ่าย 15 พ.ค.
