บล.เคจีไอ (ประเทศไทย):
Plan B Media ประมาณการ 3Q64: จะเป็นจุดต่ำสุด
Event
ประมาณการ 3Q64
lmpact
ผลการดำเนินงานหลักใน 3Q64 จะแย่ลงทั้ง QoQ และ YoY
เราคาดว่า PLANB จะมีผลขาดทุนหลัก 74 ล้านบาท จากที่เคยขาดทุนหลักเพียง 42 ล้านบาทใน 2Q64 และจากท่ีมีกำไรหลัก 1 ล้านบาทใน 3Q63 โดยเราคาดว่าปัจจัยท่ีจะกดดันผลประกอบการให้ลดลง QoQ ได้แก่ i) รายได้ที่รถลงเหลือ 987 ล้านบาท (-10% QoQ) เนื่องจากรายได้จากธุรกิจสื่อลดลงตามอัตราการใช้สื่อที่ลดลงเหลือ 33% จากเดิม 43% ใน 2Q64 ii) อัตรากำไรขั้นต้นที่ลดลงเหลือเพียง 1.8% จาก 9.9% ใน 2Q64 ทั้งน้ีเมื่อเทียบ YoY เราคาดว่าผลการดำเนินงานหลักจะถูกกดดันจากต้นทุนที่เพิ่มข้ึน 34% YoY ซึ่งจะไปหักล้างรายได้ที่เพิ่มข้ึน 14% YoY
คาดจะพลิกเป็นกำไรได้ต้ังแต่ 4Q64 เป็นต้นไป
เรามองว่าผลประกอบการของ PLANB จะมีแนวโน้มสดใสมากข้ึน ตั้งแต่ 4Q64 เป็นต้นไป เนื่องจาก i) รายได้จะเพิ่มข้ึนจากการท่ีธุรกิจต่างๆกลับมาเปิดทำการอีกคร้ังหลังจากท่ีปิดตัวไปชั่วคราวใน 3Q64 และมีการกลับมาเปิดออฟฟิศ/โรงเรียน ซึ่งจะทำให้ยอดโฆษณาผ่านสื่อนอกบ้านเพิ่มข้ึนตามไปด้วย และ ii) ต้นทุนจะลดลงหลังจากที่บริษัทเข้าไปซื้อป้ายโฆษณาส่วนใหญ่ของ MACO ซึ่งจะช่วยลดส่วนที่ต้องจ่ายค่าตอบแทนขั้นต่ำให้กับ บมจ.มาสเตอร์แอด (MACO.BK/MACOTB) จากเดิม 700 ล้านบาท/ปี เหลือ 250 ล้านบาท/ปี ตั้งแต่เดือนธันวาคม 2564 เป็นต้นไป
คงประมาณการกำไรปี 2564-65 เอาไว้ตามเดิม
เราคาดว่า PLANB จะมีผลขาดทุนหลัก 79 ล้านบาทในงวด 9M64 แต่เรายังคงประมาณการกำไรจากธุรกิจหลักในปีน้ีเอาไว้ที่ 88 ล้านบาท (-37% YoY) และปี 2565F ท่ี 973 ล้านบาท (+992% YoY) เนื่องจาก i) เรามองว่า ประมาณการกำไรปีน้ีมี downside เล็กน้อย เพราะคาดว่าผลการดำเนินงานหลักจะพลิกเป็นกำไรตั้งแต่ 4Q64 เป็นต้นไป และ ii) คาดว่ากำไรปี 2565 จะโตได้แรงเป็น 973 ล้านบาท เนื่องจากคาดว่ารายได้จะเพิ่มข้ึนตามทั้งความสามารถในการให้บริการ และอัตราการใช้สื่อที่จะเพิ่มขึ้น ในขณะที่คาดว่าต้นทุนจะลดลงอย่างมีนัยสำคัญหลังจากที่เข้าไปซื้อป้ายโฆษณาส่วนใหญ่ของ MACO ซึ่งจะช่วยให้คำตอบแทนขั้นต่ำท่ีต้องจ่ายลดลง
Valuation and action
เรายังคงคำแนะนำซื้อ PLANB และคงราคาเป้าหมายปี 2565 ที่ 8.55 บาท (PER ที่ 37.2 เท่า -0.5 S.D.) จากแนวโน้มการฟื้นตัวที่แข็งแกร่งในปี 2565 เมื่อเทียบกับกลุ่ม และ upside จากการลงทุนใหม่ๆ ในปี 2565 หลังแผนการเพิ่มทุนใน 4Q64
Risks
ยอดโฆษณาฟื้นตัวช้ากว่าท่ีคาดไว้
