บล.ฟินันเซีย ไซรัส:
R&B FOOD SUPPLY (RBF TB)
ลูกค้าใหม่ในรัสเซีย
- RBF ตั้งเป้าการเติบโตของรายได้จากธุรกิจในปัจจุบันอยู่ที่ 10-15% ในปี 2024
- ปัจจุบัน Fast-food chain ในรัสเซียรายหนึ่งกำลังทดลองใช้สินค้าของบริษัทฯ นับเป็นโอกาสการเติบโตใหม่ที่น่าตื่นเต้น
- ราคาเป้าหมายของเรามี Upside กว้างขึ้นเป็น 12% ปรับเพิ่มคำแนะนำเป็นซื้อจากถือ
ข้อมูลเชิงบวกเล็กน้อยจากที่ประชุมนักวิเคราะห์
เราได้รับข้อมูลเป็นบวกเล็กน้อยจากจากที่ประชุมนักวิเคราะห์ของ RBF อย่างไรก็ดีเราคาดว่ากำไรสุทธิ 1Q24 จะไม่น่าตื่นเต้น โดยคาดว่าจะโตเล็กน้อย q-q และ y-y เป็น 160-170 ลบ.ส่วนมากจาก 1) รายได้ในประเทศที่สูงขึ้นตามปัจจัยด้านฤดูกาลและผลิตภัณฑ์เครื่องดื่มใหม่ Hello Boy และ 2) เราคาดว่ารายได้ต่างประเทศจะโต y-y และปรับขึ้นเล็กน้อย q-q ผู้บริหารตั้งเป้าให้กำไรโตในอัตราหนึ่งหลักสูงในปี 2024 ในประเทศไทย ในขณะที่เป้าการเติบโตในต่างประเทศอยู่ในระดับสูงกว่าที่ 17-20% นำโดยอินเดีย (40%), อินโดนีเซีย (20%), และเวียดนาม (15-18%) อย่างไรก็ดีเป้าการเติบโตในจีนอยู่ในระดับต่ำจากความท้าทายทางเศรษฐกิจในประเทศดังกล่าว
ปัจจัยที่น่าตื่นเต้นใหม่ในช่วง 2H24
RBF มีปัจจัยที่น่าตื่นเต้นสำหรับผลประกอบการในช่วง 2H24 ปัจจุบัน Vkusno & tochka (McDonald เดิมในรัสเซียซึ่งถูกขายกิจการและเปลี่ยนแบรนด์ใหม่ในปี 2022) กำลังทดลองใช้ผลิตภัณฑ์เคลือบอาหารของบริษัทฯ จากปัญหาความขัดแย้งในยุโรป รัสเซียกำลังหาผู้จัดส่ง สินค้ารายใหม่และ RBF ได้เลือกส่งสินค้าจากโรงงานในเวียดนามให้แก่รัสเซียจากประโยชน์ในด้านภาษี ผู้บริหารไม่ได้เปิดเผยเป้ารายได้สำหรับรัสเซีย เนื่องจากต้องรอผลตอบรับจากลูกค้า ปัจจุบันโรงงานในเวียดนามมีการใช้อัตราการผลิตอยู่ที่ 50% ซึ่งสร้างรายได้ประมาณ 200 ลบ.ต่อปี ถ้าการผลิตแตะระดับ 100% โรงงานดังกล่าวอาจสร้างรายได้เพิ่มอีก 200 ลบ. คิดเป็น 4% ของรายได้รวม
คาดกำไรสุทธิจะฟื้นตัวใน 1Q24-2Q24
เรามีมุมมองเป็นบวกมากขึ้นเนื่องจากเราคิดว่ากำไรของบริษัทฯ ได้ผ่านจุดต่ำสุดไปแล้วใน 4Q23 และน่าจะฟื้นตัวใน 1Q24-2Q24 อย่างไรก็ดีบริษัทฯ อาจไม่พลิกมารายงานกำไร 200ลบ. ต่อไตรมาสในช่วง 1H24 เนื่องจากจีนน่าจะฟื้นตัวอย่างช้า ๆ ปัจจุบันเราคาดว่าผลประกอบการจะฟื้นตัวสู่ระดับดังกล่าวในช่วง 2H24 โดยน่าจะขึ้นอยู่กับความสำเร็จของ Hello Boy และลูกค้าใหม่ที่อาจได้ในรัสเซีย
ปรับเพิ่มคำแนะนำเป็นซื้อจาก Upside ที่สูงขึ้น
เราคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2024 ของเราที่ 837 ลบ. (+29% y-y) ราคาเป้าหมายของเราที่ 13 ยังคิดเป็น 32x ของค่า 2024E P/E อย่างไรก็ดีราคาหุ้นปรับตัวลดลง 21% YTD ซึ่งทำให้ Upside เพิ่มเป็น 12% ด้วยเหตุดังกล่าวเราจึงปรับเพิ่มคำแนะนำเป็นซื้อจากถือ
