บล.ฟินันเซีย ไซรัส:
JENKONGKLAI (JPARK TB)
เป้า 4 หมื่นช่องจอดสิ้นปีนี้ ไม่ไกลเกินเอื้อม
- จากจำนวนรถยนต์ที่เพิ่มขึ้นทุกปี พื้นที่จอดรถไม่เพียงพอกับความต้องการ โดยเฉพาะบริเวณที่มีการจราจรหนาแน่นจะยังหนุนการเติบโตของธุรกิจบริการที่จอดรถต่อเนื่อง
- คาดกำไรสุทธิ 1Q24 +53% q-q , +82% y-y และยังคาดกำไรสุทธิปี 2024 +63% y-y
- ปรับเพิ่มคำแนะนำเป็น “ซื้อ” คงราคาเป้าหมาย 7.20 บาท (DCF)
บริษัทตั้งเป้าจำนวนช่องจอดรถ 4 หมื่นช่องสิ้นปี 2024
บริษัทตั้งเป้าจำนวนช่องจอดรถยนต์สิ้นปี 2024 แตะ 4 หมื่นช่องจอด จากสิ้นปี 2023 อยู่ที่ 3.6 หมื่นช่องจอด ใกล้เคียงกับประมาณการเรา และเชื่อว่าจะสามารถทำได้ตามเป้า เพราะปัจจุบันบริษัทได้รับจ้างบริหารพื้นที่จอดรถของโครงการ One Bangkok เฟสแรก 2 พันช่องจอด ตั้งแต่ปลายเดือนมี.ค. 2024 และผู้บริหารมั่นใจว่าจะมีโอกาสสูงที่จะได้รับงานบริหารที่จอดรถในเฟสถัดไปที่มีช่องจอดรวมกันราว 1 หมื่นช่องจอดของโครงการทั้งหมด เนื่องจากได้รับความไว้วางใจในการบริหารที่จอดรถของกลุ่มผู้ถือหุ้น One Bangkok มาหลายโครงการนานหลายปี นอกจากยังมีโครงการบริหารที่จอดรถบริเวณสนามบินขอนแก่นอีก 600 ช่องจอดได้เริ่มเปิดแล้วใน 1Q24 อีกทั้งโครงการที่อยู่ระหว่างก่อสร้างยังเป็นไปตามแผน อาทิ อาคารที่จอดรถ รพ. พระนั่งเกล้า มูลค่า 300 ลบ. จำนวน 532 ช่องจอด คาดเริ่มให้บริการเดือน ก.ค. นี้ และมีพื้นที่บางส่วนแบ่งเช่าเป็นพื้นที่เชิงพาณิชย์ รวมถึงโครงการ พื้นที่จอดรถตลาดบางกอกน้อย คาดเริ่มให้บริการได้ 2Q24 อีก 230 ช่องจอด
เบื้องต้นคาดกำไรสุทธิ 1Q24 อยู่ที่ 19 ล้านบาท +53% q-q และ +82% y-y
เบื้องต้นเราคาดกำไรสุทธิ 1Q24 อยู่ที่ 19 ล้านบาท +53% y-y และ +82% y-y จากฐานที่ต่ำในปีก่อนและจำนวนช่องจอดที่เพิ่มขึ้น ประกอบกับมีการรับรู้กำไรจากโครงการติดตั้งระบบที่จอดรถของ รฟม. ที่เลื่อนการส่งมอบงานจาก 4Q23 ราว 5-6 ล้านบาท เข้ามาบันทึกในไตรมาสนี้ รวมถึงเริ่มรับรู้รายได้โครงการที่จอดรถบริเวณสนามบินขอนแก่น ขณะที่อัตรากำไรขั้นต้นปรับขึ้นจากธุรกิจ CIPS มี margin ที่สูง และต้นทุนบริการค่อนข้างคงที่ ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานและบริหารปรับลงเพราะไม่มีโบนัสพนักงานหมือนไตรมาสก่อน
เรายังคงคาดกำไร 2024 เติบโตแข็งแกร่งต่อเนื่อง
คงคาดกำไรสุทธิปี 2024 ที่ 102 ล้านบาท +63% y-y ตามจำนวนช่องจอดที่เพิ่มขึ้นอีกกว่า 7.4 พันช่องจอดในช่วงปี 2024 เป็น 4 หมื่นช่องจอด จากทั้งธุรกิจบริการพื้นที่จอดรถ (PS) ที่คาดโต +45% y-y ธุรกิจบริหารที่จอดรถ (PMS) +12 % yy และบริการให้คำปรึกษาและรับติดตั้งระบบที่จอดรถ (CIPS) จะลดลง y-y เนื่องจากโครงการติดตั้งระบบที่จอดรถ รฟม.มูลค่าเหลืออยู่ 60 ล้านบาท สิ้นสุดโครงการกลางปีนี้ ส่วน Gross Margin จะปรับเพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ 23.9% จาก 22.6% ในปี 2023 จากธุรกิจ PMS และ CIPS ที่มี margin สูง อีกทั้งยังมีรายได้จากการให้เช่าพื้นที่เพื่อการพาณิชย์ด้วย แม้จะมีการเลื่อนรับรู้รายได้จากงาน CIPS มาปีนี้ แต่จะถูกชดเชยจากค่าเสื่อมราคาของโครงการพระนั่งเกล้าที่สูงกว่าคาดไว้ก่อนหน้านี้ ดังนั้นเราจึงคงประมาณการกำไรปี 2024 ไว้เท่าเดิม
ปรับคำแนะนำเป็น “ซื้อ” จาก upside ที่เปิดกว้าง
เรายังคงราคาเป้าหมาย 7.20 บาท/หุ้น DCF (รวมโครงการอาคารจอดรถพระนั่งเกล้าและ ศูนย์การแพทย์กาญจนาภิเษก) ราคาหุ้นที่ปรับลงกว่า 23% ในช่วงเดือนที่ผ่านมาจนมี upside เปิดกว้าง ดังนั้นจึงปรับคำแนะนำเป็น “ซื้อ”
Investment thesis
JPARK เป็นผู้นำให้บริการที่จอดรถในกรุงเทพฯ และปริมณฑล และเป็นทำเลที่หายาก และมีการจราจรคับคั่ง ปัจจุบัน JPARK มีช่องจอดรถที่อยู่ภายใต้การดูแลกว่า 30,000 ช่องจอด JPARK มีลักษณะธุรกิจที่มีรายได้ค่อนข้างสม่ำเสมอ มีสัญญาเช่าระยะยาว และเป็นกิจการที่รับเงินสด โดยเฉพาะธุรกิจบริหารจัดการที่จอดรถจะมีรายได้เป็นประจำ (คิดเป็น 20-25% ของรายได้) และธุรกิจบริการพื้นที่จอดรถเป็นกึ่งรายได้ประจำทำให้ธุรกิจของ JPARK มีกระแสเงินสดจากการดำเนินงานที่มั่นคงและเพิ่มโอกาสการเติบโตในอนาคต
Company profile
JPARK ดำเนินธุรกิจเกี่ยวกับการให้บริการพื้นที่จอดรถ รับจ้างบริหารที่จอดรถ และให้คำปรึกษาและรับติดตั้งระบบบริหารที่จอดรถ ภายใต้การบริหารของโดยคุณสันติพล เจนวัฒนไพศาล ผู้ก่อตั้งและประธานเจ้าหน้าที่บริหารในปัจจุบัน บริษัทให้บริการด้วยทีมบุคคล ที่มีความเชี่ยวชาญและความน่าเชื่อถือที่ได้สั่งสมมากกว่า 20 ปี ปัจจุบันบริษัทให้บริการที่จอดรถและรับจ้างบริหารจัดการพื้นที่จอด รถทั้งในกรุงเทพฯและต่างจังหวัด
Catalysts
- จำนวนช่องจอดจะเพิ่มเป็น 40,000 ช่องจอดในปี 2024 จากโครงการอาคารจอดรถรพ. พระนั่งเกล้า สนามบินขอนแก่น และห้างสรรพสินค้าถนนพระราม 4 และพื้นที่จอดรถบริการตลาดน้อย รพ. ศิริราช โครงการอาคารที่จอดรถพระนั่งเกล้า และที่จอดรถในโครงการ One Bangkok
- รายได้จากการให้คำปรึกษาและรับติดตั้งระบบที่จอดรถที่มีความต้องการสูงในตลาดปัจจุบัน อาทิ การนำเอาเทคโนโลยีมาช่วยลดต้นทุนในการให้บริหารจัดการตามห้างสรรพสินค้า สถานศึกษา สนานบิน และอาคารสำนักงาน เป็นต้น
Risks to our call
ความเสี่ยง 1) เกิดโรคระบาดจนทำให้คนส่วนใหญ่ไม่ออกบ้าน 2) เจ้าของพื้นที่จอดรถยกเลิกสัญญาเช่า
