บล.ทรีนีตี้:
ธนาคารกรุงไทย – KTB กำไร 3Q64 ใกล้เคียงคาด Non-NII และ OpEx กดดัน
- กำไร 3Q64 อยู่ที่ 5,055 ล้านบาท ลดลง 16% QoQ แต่ดีขึ้น 65% YoY ใกล้เคียงคาด
- รายได้ดอกเบี้ยสุทธิยังเติบโตได้จากการเติบโตของสินเชื่อภาครัฐ
- แต่รายได้ค่าธรรมเนียมและกำไรจากเงินลงทุนลดลงเป็นปัจจัยกดดัน
- นอกจากนี้ยังมีปัจจัยกดดัน คือ ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่เพิ่มขึ้น
- ด้านสัดส่วน NPL และค่าใช้จ่ายสำรองหนี้เพิ่มขึ้นเล็กน้อยไม่เป็นปัจจัยกดดันในไตรมาสนี้
- อาจเห็นกำไร 4Q64 ฟื้นตัวได้บ้าง หากไม่มีการตั้งสำรองพิเศษ
- คงคำแนะนำ “ซื้อ” Valuation ค่อนข้างถูกเมื่อเทียบกับธนาคารขนาดใหญ่อื่นๆ
กำไร 3Q64 ใกล้เคียงคาด Non-NII และ OpEx กดดัน
KTB ประกาศกำไร 3Q64 ที่ 5,055 ล้านบาท อ่อนตัว 16% QoQ แต่ฟื้นตัว 65% YoY ใกล้เคียงกับที่คาดไว้ก่อนหน้า โดยรายได้ดอกเบี้ยสุทธิยังเติบโตได้ราว 1% QoQ จากการขยายตัวของสินเชื่อ ขณะที่รายได้ค่าธรรมเนียมอ่อนตัวราว 3% จากผลกระทบของการระบาดและปิดเมืองล่าสุด แต่เมื่อรวมผลของการลดลงของกำไรจากเงินลงทุนที่ลดลง ทำให้รายได้ที่มิใช่ดอกเบี้ยโดยรวมอ่อนตัวลงราว 9% QoQ ด้านค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานปรับตัวขึ้น 7% QoQ โดยเป็นการเพิ่มขึ้นของค่าใช้จ่ายเกี่ยวกับ IT และยังมีผลขาดทุนจากการด้อยค่าสินทรัพย์รอการขาย ทำให้ Cost-to-income ratio เพิ่มขึ้นเป็น 46% ด้านค่าใช้จ่ายสำรองหนี้ยังใกล้เคียงกับไตรมาสก่อน สอดคล้องกับสัดส่วน NPL ที่เพิ่มขึ้นเพียงเล็กน้อย ทำให้สัดส่วน NPL Coverage Ratio ยังแข็งแกร่งที่ราว 149% (164% หากมองที่งบการเงินรวม)
อาจเห็นการฟื้นตัวได้บ้างใน 4Q64
เราคาดกำไร 2564 ที่ 20,952 ล้านบาท (+25% YoY) โดยหากกำไรงวด 9M64 คิดเป็นราว 79% ของประมาณการทั้งปี โดยกำไรงวด 4Q64 อาจเห็นการฟื้นตัวได้บ้างจากแนวโน้มที่ดีขึ้นภายหลังการเปิดเมือง หากไม่มีการตั้งสำรองพิเศษหรือมีค่าใช้จ่ายที่เพิ่มขึ้นมากในช่วงปลายปี ขณะที่คาดการณ์แนวโน้มเศรษฐกิจที่ดีขึ้นในปี 2565 จะส่งผลบวกต่อการเติบโตหลังจากในปี 2564 แม้เห็นกำไรฟื้นตัวแรง แต่เป็นผลจากฐานในปี 2563 ที่มีการตั้งสำรองหนี้ค่อนข้างสูง
คงคำแนะนำ “ซื้อ” Valuation กลับมาน่าสนใจ
เราคงราคาเป้าหมายที่ 14 บาท อิง PBV 0.55 เท่า และคงคำแนะนำ “ซื้อ” เนื่องจากราคาหุ้นปัจจุบันที่ซื้อขายกันที่ PBV 0.46 เท่า ยังต่ำกว่าธนาคารใหญ่อื่นๆ เช่น SCB และ KBANK ค่อนข้างมาก
ความเสี่ยง: การชะลอตัวของเศรษฐกิจ / คุณภาพหนี้ที่แย่ลง
