บล.ฟินันเซีย ไซรัส:
BANGKOK AIRWAYS (BA TB)
The sun is shining on Samui
- 3 ปัจจัยบวก: 1) ตัวเลอผู้โดยสารที่สนามบินสมุยใน 1Q24 สูงกว่าระดับก่อนโควิด 10%; 2) ความสามารถในการรองรับเที่ยวบินของสนามบินสมุยเพิ่มขึ้น ในขณะที่ White Lotus season 3 น่าจะช่วยหนุนตัวเลขผู้โดยสารที่สนามบินสมุยให้ทำสถิติสูงสุดใหม่ในปี 2025; และ 3) sentiment เชิงบวกสำหรับอู่ตะเภาจากคาสิโนที่ถูกกฎหมาย
- คงคำแนะนำซื้อ ที่ราคาเป้าหมาย 22.0 บาท (SoTP)
คาดกำไรปกติ 1Q24 จะโต 10-20% y-y เป็น 0.9 -1.0 พัน ลบ.
เราเห็น 3 ปัจจัยบวกที่อาจทำให้หุ้นปรับตัวขึ้นในปีนี้ ข้อแรกจากข้อมูลของ CAAT ปริมาณผู้โดยสารที่สนามบินสมุยเพิ่มขึ้น 23% y-y และสูงกว่าระดับก่อนโควิด 10% ใน 1Q24 สมุยเป็นหนึ่งในสนามบินที่ฟื้นตัวเร็วที่สุดเมื่อเทียบกับสนามบิน 6 แห่งของ AOT ซึ่งยังมีตัวเลขผู้โดยสารต่ำกว่าระดับก่อนโควิดอยู่ 17-19% ในช่วงเวลาเดียวกัน ด้วยเหตุดังกล่าว เราจึงคาดว่าปริมาณผู้โดยสารของ BA จะโต 15-20% y-y เป็น 1.25-1.30 ล้าน พร้อม Load factor ที่ 87-88% (เทียบกับ 87% ใน 1Q23) ในขั้นต้นเราคาดว่ากำไรปกติจะโต y-y ใน 1Q24 เป็น 0.9-1.0 พัน ลบ. (เทียบกับ 0.8 พัน ลบ. ใน 1Q23)
ปริมาณผู้โดยสารที่สนามบินสมุยจะทำสถิติสูงสุดใหม่ภายในปี 2025
The White Lotus Season 3 (TV series ของ HBO) มีกำหนดถ่ายทำในประเทศไทยและสมุย ก็เป็นหนึ่งในสถานที่ถ่ายทำนอกเหนือจากภูเก็ตและกรุงเทพโดย Season 1 ได้ช่วยเพิ่มการค้นหาออนไลน์สำหรับ Four Seasons Resort Maui ในฮาวายถึง 425% (จากข้อมูลของโรงแรม) ในขณะที่ Season 2 ช่วยเพิ่มการค้นหาสำหรับซิซิลีในอิตาลีถึง 300% (จากข้อมูลของ Expedia) ด้วยเหตุผลดังกล่าว Season 3 ซึ่งมีกำหนดออกฉายในปี 2025 จึงอาจช่วยเพิ่ม Demand สำหรับสมุย นอกจากนี้ BA ยังมีแผนเพิ่มความสามารถในการรองรับเที่ยวบินของสนามบินสมุยจาก 50 เป็น 70 เที่ยว/วัน ซึ่งอยู่ระหว่างการประเมินผลกระทบสิงแวดล้อม เพราะฉะนั้นเราจึงคาดว่าปริมาณผู้โดยสารที่สนามบินสมุยจะทำสถิติสูงสุดใหม่ที่ 2.7-2.8 ล้านใน ปี 2025 (เทียบกับสถิติปัจจุบันที่ 2.6 ล้านในปี 2018)
Entertainment complex จะช่วยเพิ่มความเป็นไปได้ของอู่ตะเภา
เมื่อไม่นานมานี้ สภาผู้แทนราษฎรของไทยได้ลงมติให้มีการศึกษาความเป็นไปได้ในการเปิด Entertainment complex อันประกอบด้วยคาสิโนที่ถูกกฎหมาย โดยมีแผนที่จะกำหนดเขตบ่อนการพนันถูกกฎหมายภายในพื้นที่ 100 กม. ของสนามบินดอนเมือง สุวรรณภูมิ และอู่ตะเภา รวมถึง 22 จังหวัดที่เป็นแหล่งท่องเที่ยวสำคัญและอีก 22 จังหวัดในเขตชายแดนของไทยการศึกษาดังกล่าว แสดงให้เห็นว่าคาสิโนอาจเพิ่มรายได้มากถึง 12.3 พัน ลบ. ต่อปี ในขั้นนี้เป็นเรื่องยากที่จะบอกว่า BA จะได้ประโยชน์เท่าไร อย่างไรก็ดีเรื่องดังกล่าวน่าจะสร้างบรรยากาศเชิงบวกให้แก่โครงการสนามบินอู่ตะเภา (BA ถือหุ้น 45%) ซึ่งอาจเริ่มการก่อสร้างในปีนี้
หุ้นได้รับความสนใจน้อยกว่าที่ควร ในขณะที่การประเมินมูลค่าอยู่ในระดับต่ำ
แม้ว่ากำไรจะพลิกฟื้นได้ดีในปีที่แล้วและมีแนวโน้มที่ดีในปัจจุบัน BA กลับไม่ได้รับความสนใจจากตลาด โดยมีบริษัทหลักทรัพย์เพียง 7 แห่งที่ทำการศึกษา นอกจากนี้หุ้นยังมีการประเมินมูลค่าอยู่ในระดับต่ำเพียง 15x ของค่า 2024E P/E เราคงประมาณการที่คาดว่ากำไรปกติจะโต 42% เป็น 2.3 พัน ลบ. ในปี 2024
